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옐런



세계 최대 석유 카르텔인 석유수출국기구(OPEC) 정례회의와 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책회의가 그 것이었는데, 그 결과는 예상했던 대로였다.

OPEC은 사우디아라비아와 이란이라는 두 앙숙간의 이해관계 대립으로 인해 산유량 동결이나 산유량 상한선 재도입 등 어떤 합의도 이끌어내지 못했고 ECB도 경기 회복을 점치면서도 추가 부양에 나설 수 있는 여지를 남기는 어정쩡한 스탠스를 보였다.

호재가 되진 못했지만 그나마 악재로 작용하진 않았다는 걸 위안거리로 삼아야할 상황이다.

이제 오는 14

15일 양일간 열리는 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에 모든 관심이 모아지고 있다.

그리고 당장엔 오늘(3일)밤 공개되는 미국 노동부 5월 고용보고서가 FOMC 회의 결과를 가늠해볼 수 있는 중대 변수가 될 것으로 예상된다.

현재 월가에서는 5월 실업률이 5.0%, 평균 임금 상승률 0.2%로 앞선 4월과 같은 수준을 유지하겠지만 비농업 신규 취업자수는 15만5000명으로 4월의 16만명(추가 상향 조정 가능성도 있다)보다 줄어들 것으로 보고 있다.

특히 지난달에는 미국 대형 이동통신사인 버라이즌 근로자 3만9000여명이 파업에 참여하면서 급여를 받지 못해 실업상태로 집계된 반면 이들을 대체하는 일부 계약직 고용이 있었던 만큼 취업자수가 추세를 벗어날 가능성이 높다.

설령 이를 뺀다고 해도 4

5월 취업자수는 올 1

3월 석 달간 평균인 20만명에 크게 못미치는 수준이다.

이렇게 본다면 당장 6월 FOMC 회의에서 기준금리 인상이 단행될 가능성은 7월에 비해 상대적으로 희박하다고 볼 수 있다.

좀더 양호한 6월 고용지표까지 기다릴 가능성이 높다.

또 애틀랜타 연방준비은행과 뉴욕 연은이 전망하고 있는 2분기 미국 국내총생산(GDP) 성장률이 각각 2.9%, 2.2%에 이를 정도로 미국 경제가 양호한 성장을 보이고 있지만 이를 확인하기 위해서는 2분기 GDP 성장률 속보치가 나오는 7월29일까지 기다릴 필요도 있다.

마리오 드라기 ECB 총재가 간밤에 “영국의 유럽연합(EU) 탈퇴(=브렉시트) 여부를 묻는 국민투표에서 어떤 결과가 나오더라도 대응할 준비가 돼 있다”고 언급했듯이 연준도 23일로 예정된 투표 결과를 지켜보고 행동에 나설 것으로 보인다.

(☞기사참고: 5월30일자 [증시키워드]옐런의 결단, 아직은 시간이 있다)금융시장 분위기도 대체로 비슷한 듯하다.

오랫동안 뚜렷한 동행성을 보이던 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수와 시장내 기대 인플레이션 수준을 보여주는 10년만기 미 국채와 물가연동국채(TIPS)간 스프레드(브레이크이븐 인플레이션레이트:BEI)도 지난달 중순 이후부터 다른 방향으로 가고 있다.

S&P500지수가 금리 인상을 인정하되 그 자체보다 미국경제 회복에 주목하고 있다면 BEI는 아직 인플레이션 상승에 따른 금리 인상을 부인하고 있다는 뜻으로 해석할 수 있다.

언젠가 두 그래프는 다시 동일한 방향으로 수렴될텐데 그 변곡점이 6월 FOMC 회의일 것으로 보고 있다.

고용지표가 일시적 요인을 딛고 정상화되고 2분기 GDP 성장률 반등에 대한 확신이 서서히 커지는 한편 브렉시트 우려까지 사그라든다면 6월말로 갈수록 S&P500지수가 양호한 흐름을 이어가는 가운데 기대 인플레이션도 서서히 높아질 것으로 예상한다.

거듭 언급하듯이 올 연말까지 기껏해야 두 차례 25bp(0.25%포인트)씩 기준금리 인상이 가능하고 그 방식도 지금처럼 신중하고 질서있는 것이라면 주식시장은 전혀 겁 먹을 일이 없다.

이정훈 (futures@edaily.co.kr)  세계 최대 석유 카르텔인 석유수출국기구(OPEC) 정례회의와 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책회의가 그 것이었는데, 그 결과는 예상했던 대로였다.

OPEC은 사우디아라비아와 이란이라는 두 앙숙간의 이해관계 대립으로 인해 산유량 동결이나 산유량 상한선 재도입 등 어떤 합의도 이끌어내지 못했고 ECB도 경기 회복을 점치면서도 추가 부양에 나설 수 있는 여지를 남기는 어정쩡한 스탠스를 보였다.

호재가 되진 못했지만 그나마 악재로 작용하진 않았다는 걸 위안거리로 삼아야할 상황이다.

이제 오는 14

15일 양일간 열리는 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에 모든 관심이 모아지고 있다.

그리고 당장엔 오늘(3일)밤 공개되는 미국 노동부 5월 고용보고서가 FOMC 회의 결과를 가늠해볼 수 있는 중대 변수가 될 것으로 예상된다.

현재 월가에서는 5월 실업률이 5.0%, 평균 임금 상승률 0.2%로 앞선 4월과 같은 수준을 유지하겠지만 비농업 신규 취업자수는 15만5000명으로 4월의 16만명(추가 상향 조정 가능성도 있다)보다 줄어들 것으로 보고 있다.

특히 지난달에는 미국 대형 이동통신사인 버라이즌 근로자 3만9000여명이 파업에 참여하면서 급여를 받지 못해 실업상태로 집계된 반면 이들을 대체하는 일부 계약직 고용이 있었던 만큼 취업자수가 추세를 벗어날 가능성이 높다.

설령 이를 뺀다고 해도 4

5월 취업자수는 올 1

3월 석 달간 평균인 20만명에 크게 못미치는 수준이다.

이렇게 본다면 당장 6월 FOMC 회의에서 기준금리 인상이 단행될 가능성은 7월에 비해 상대적으로 희박하다고 볼 수 있다.

좀더 양호한 6월 고용지표까지 기다릴 가능성이 높다.

또 애틀랜타 연방준비은행과 뉴욕 연은이 전망하고 있는 2분기 미국 국내총생산(GDP) 성장률이 각각 2.9%, 2.2%에 이를 정도로 미국 경제가 양호한 성장을 보이고 있지만 이를 확인하기 위해서는 2분기 GDP 성장률 속보치가 나오는 7월29일까지 기다릴 필요도 있다.

마리오 드라기 ECB 총재가 간밤에 “영국의 유럽연합(EU) 탈퇴(=브렉시트) 여부를 묻는 국민투표에서 어떤 결과가 나오더라도 대응할 준비가 돼 있다”고 언급했듯이 연준도 23일로 예정된 투표 결과를 지켜보고 행동에 나설 것으로 보인다.

(☞기사참고: 5월30일자 [증시키워드]옐런의 결단, 아직은 시간이 있다)금융시장 분위기도 대체로 비슷한 듯하다.

오랫동안 뚜렷한 동행성을 보이던 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수와 시장내 기대 인플레이션 수준을 보여주는 10년만기 미 국채와 물가연동국채(TIPS)간 스프레드(브레이크이븐 인플레이션레이트:BEI)도 지난달 중순 이후부터 다른 방향으로 가고 있다.

S&P500지수가 금리 인상을 인정하되 그 자체보다 미국경제 회복에 주목하고 있다면 BEI는 아직 인플레이션 상승에 따른 금리 인상을 부인하고 있다는 뜻으로 해석할 수 있다.

언젠가 두 그래프는 다시 동일한 방향으로 수렴될텐데 그 변곡점이 6월 FOMC 회의일 것으로 보고 있다.

고용지표가 일시적 요인을 딛고 정상화되고 2분기 GDP 성장률 반등에 대한 확신이 서서히 커지는 한편 브렉시트 우려까지 사그라든다면 6월말로 갈수록 S&P500지수가 양호한 흐름을 이어가는 가운데 기대 인플레이션도 서서히 높아질 것으로 예상한다.

거듭 언급하듯이 올 연말까지 기껏해야 두 차례 25bp(0.25%포인트)씩 기준금리 인상이 가능하고 그 방식도 지금처럼 신중하고 질서있는 것이라면 주식시장은 전혀 겁 먹을 일이 없다.

이정훈 (futures@edaily.co.kr) 3월에 접어들면서안정세에 접어들었던국내 금융시장이6월로 접어들면서또다시자금 유출에 대한 우려가나타나고 있다고 한다지난 달5월 한 달 동안원 달러 환율은 ?50원 넘게 올라1200원 대에 육박하고 있는 실정이다Federal Reserve Board : FRB미국 연방준비제도Janet Yellen자넷 옐런 의장은지난 5월 말미국 연방준비제도 이사회가다가올 몇 개월 안에금리 인상은 적절하다고자신의 입장을 피력하였다시기적으로6월 또는 7월시기의 문제일 뿐미국 금리 인상은기정사실로 받아들여 달라는주문으로 해석된다이와 함께맞물려진 변수가 하나 있는데바로6월 23일에 예정된BREXIT브렉시트 투표,즉영국의 유럽연합 탈퇴 여부가그것이다부결 가능성을 점치고 있지만만의 하나로영국의 유럽연합탈퇴가현실이 된다면2012년에 발생했던유럽연합 재정 위기 수준에 버금가는엄청난 후폭풍을 예상할 수밖에없다고 진단하고 있다이에 더해중국의 경기 침체 가능성경착륙에 대한 우려도여전히 세계 경제의아킬레스건으로조심스러운 상황이다이러한 여건들로 인해지난 5월 코스피 시장은외국인 순매수 우위에도 불구하고그 규모는 확연히 줄어든 수치이고국내 금융시장은다시금자금 유출의 우려가 증폭되고 있다국내의 조선업 등의기업 구조조정 등과 맞물려어떠한 상황으로 전개될 지예의주시해야 할 것 같다  이는 브렉시트 투표와 5월 고용부진 등 국내외 불확실성을 반영한 변화로 해석된다.

이번 필라델피아 연설을 통해 미국 경제에 대한 긍정적인 전망과 점진적인 금리인상의 필요성을 다시 한 번 강조하는 동시에 너무 조급한 금리인상도 함께 경계하려는 의도를 전달하려고 노력하는 모습이다.

???7월 금리인상을 baseline으로 유지; 6월 고용지표 정상화 여부에 주목??한편, 지난주 금요일 발표된 미국 5월 신규취업자수가 예상을 크게 하회하는 3.8만명에 그침에 따라 Fed 금리인상 기대가 다시 한 번 크게 후퇴하였다.

이에 따라, 금융시장에 반영된 6월, 7월, 9월, 12월 금리인상 확률이 각각 2%, 22%, 42%, 61%로 크게 하락하면서 국채금리 급락과 달러화 약세가 재현되었다.

당사는 브렉시트 투표결과의불확실성과 5월 고용지표 부진으로 6월 FOMC(14

15일)의 금리인상 가능성은 매우 낮은 것으로 판단한다.

??그러나 당사는 영국의 EU잔류와 6월 신규고용 증가 폭이 15

20만명으로 정상화되는 것을 전제로 여전히 7월 금리인상을 baseline(확률 50% vs. 9월 인상: 30%)으로 유지한다.

그 이유는 1) 신규실업수당 청구건수와 ADP 민간고용, 베이지북 등 여타 고용지표들이 5월에도 여전히 양호한 흐름을 유지하고 있고, 2) 노동부 신규취업자수 데이터의 높은 월간 변동성과 3%내외 수준의 견조한 2Q 성장률 추정치를 감안할 때, 5월 고용부진만으로 노동시장의 추세적인 약세 전환을 예단하기 어려우며, 3) 신규고용을 제외한 시간당 임금상승률(전월대비 0.2%)과 노동시간(주간 34.4시간) 등은 예상에 부합하는 흐름을 유지하고 있기 때문이다.

?Fed의 expectation management 과정에서 금융시장의 변동성 확대 예상??5월 고용지표 발표 이후 올해 FOMC에서 투표권을 가진 지역 연준의장인 Rosengren(Boston)과 Mester(Cleveland)도 '다른 경제지표들을 종합적으로 고려할 때, 5월 고용지표 부진이 추세적인지 여부를 판단하는 것이 중요하다.

미국 경제의 긍정적인 전망을 감안할 때, 여전히 점진적인 금리인상이 적절하다고 생각한다'고 언급하여, 기존에 확인된 연내 2차례 금리인상 지지 의견에는 변화가 없음을 시사하였다.

만약 당사의 예상대로 미국의 주요 경제지표들이 양호한 흐름을 유지할 경우, 여전히 7월 금리인상과 연내 2차례 인상이 적절하다는 FOMC내 컨센서스가 유지될 가능성이 높다.

이 경우, 금융시장이 예상하는 7월 금리인상 기대를 적절한 수준으로 유도하기 위해 지난 5월과 유사하게 Fed 관계자들의 예상보다 hawkish한 발언들이 다시 반복될 가능성이 높다.

이 과정에서 달러화 강세와 미 국채금리의 반등이 예상된다.

??당분간 글로벌 금융시장은 7월 FOMC(26

27일) 전까지 발표되는 미국 주요 경제지표 결과와 FOMC참여자들의 발언에 상당히 민감하게 반응할 전망이다.

특히, 당사가 주목하는 주요 이벤트는 1) 6월 FOMC에서 제시되는 dot-plot의 변화(연내 2차례 금리인상 전망이 유지되는지 여부), 2) 6월 신규취업자수의 정상화 여부(7월 8일), 3) 옐런 의장의 반기 의회 통화정책보고(7월 15일 전후 예정)이다.

[옐런] 사실은.


이를 통해 7월 금리인상 가능성을 좀 더 명확하게 가늠할 수 있을 전망이다.

?? ??????   <사진출처 : 연합뉴스>  옐런 의장, 조급한 금리인상을 경계하는 동시에 점진적 금리인상의 필요성 재확인??6월 FOMC를 앞두고 관심이 집중되었던 필라델피아 연설에서 옐런 의장은 '미국 경기 및 인플레이션 전망에 대해 긍정적인 시각을 유지하고 있어, 점진적인 금리인상이 여전히 필요하다'고 언급하였다.

이는 지난 5월 27일의 하버드 연설 내용과 대체로 유사하지만, 당시 언급했던 금리인상 시점에 대한 "향후 수 개월 내에(in the coming months)"라는 구체적인 문구는 제외되었다.

이는 브렉시트 투표와 5월 고용부진 등 국내외 불확실성을 반영한 변화로 해석된다.

이번 필라델피아 연설을 통해 미국 경제에 대한 긍정적인 전망과 점진적인 금리인상의 필요성을 다시 한 번 강조하는 동시에 너무 조급한 금리인상도 함께 경계하려는 의도를 전달하려고 노력하는 모습이다.

???7월 금리인상을 baseline으로 유지; 6월 고용지표 정상화 여부에 주목??한편, 지난주 금요일 발표된 미국 5월 신규취업자수가 예상을 크게 하회하는 3.8만명에 그침에 따라 Fed 금리인상 기대가 다시 한 번 크게 후퇴하였다.

이에 따라, 금융시장에 반영된 6월, 7월, 9월, 12월 금리인상 확률이 각각 2%, 22%, 42%, 61%로 크게 하락하면서 국채금리 급락과 달러화 약세가 재현되었다.

당사는 브렉시트 투표결과의불확실성과 5월 고용지표 부진으로 6월 FOMC(14

15일)의 금리인상 가능성은 매우 낮은 것으로 판단한다.

??그러나 당사는 영국의 EU잔류와 6월 신규고용 증가 폭이 15

20만명으로 정상화되는 것을 전제로 여전히 7월 금리인상을 baseline(확률 50% vs. 9월 인상: 30%)으로 유지한다.

그 이유는 1) 신규실업수당 청구건수와 ADP 민간고용, 베이지북 등 여타 고용지표들이 5월에도 여전히 양호한 흐름을 유지하고 있고, 2) 노동부 신규취업자수 데이터의 높은 월간 변동성과 3%내외 수준의 견조한 2Q 성장률 추정치를 감안할 때, 5월 고용부진만으로 노동시장의 추세적인 약세 전환을 예단하기 어려우며, 3) 신규고용을 제외한 시간당 임금상승률(전월대비 0.2%)과 노동시간(주간 34.4시간) 등은 예상에 부합하는 흐름을 유지하고 있기 때문이다.

?Fed의 expectation management 과정에서 금융시장의 변동성 확대 예상??5월 고용지표 발표 이후 올해 FOMC에서 투표권을 가진 지역 연준의장인 Rosengren(Boston)과 Mester(Cleveland)도 '다른 경제지표들을 종합적으로 고려할 때, 5월 고용지표 부진이 추세적인지 여부를 판단하는 것이 중요하다.

미국 경제의 긍정적인 전망을 감안할 때, 여전히 점진적인 금리인상이 적절하다고 생각한다'고 언급하여, 기존에 확인된 연내 2차례 금리인상 지지 의견에는 변화가 없음을 시사하였다.

만약 당사의 예상대로 미국의 주요 경제지표들이 양호한 흐름을 유지할 경우, 여전히 7월 금리인상과 연내 2차례 인상이 적절하다는 FOMC내 컨센서스가 유지될 가능성이 높다.

이 경우, 금융시장이 예상하는 7월 금리인상 기대를 적절한 수준으로 유도하기 위해 지난 5월과 유사하게 Fed 관계자들의 예상보다 hawkish한 발언들이 다시 반복될 가능성이 높다.

이 과정에서 달러화 강세와 미 국채금리의 반등이 예상된다.

??당분간 글로벌 금융시장은 7월 FOMC(26

27일) 전까지 발표되는 미국 주요 경제지표 결과와 FOMC참여자들의 발언에 상당히 민감하게 반응할 전망이다.

특히, 당사가 주목하는 주요 이벤트는 1) 6월 FOMC에서 제시되는 dot-plot의 변화(연내 2차례 금리인상 전망이 유지되는지 여부), 2) 6월 신규취업자수의 정상화 여부(7월 8일), 3) 옐런 의장의 반기 의회 통화정책보고(7월 15일 전후 예정)이다.

이를 통해 7월 금리인상 가능성을 좀 더 명확하게 가늠할 수 있을 전망이다.

?? ??????  <사진출처 : 연합뉴스>  옐런 의장, 조급한 금리인상을 경계하는 동시에 점진적 금리인상의 필요성 재확인??6월 FOMC를 앞두고 관심이 집중되었던 필라델피아 연설에서 옐런 의장은 '미국 경기 및 인플레이션 전망에 대해 긍정적인 시각을 유지하고 있어, 점진적인 금리인상이 여전히 필요하다'고 언급하였다.

이는 지난 5월 27일의 하버드 연설 내용과 대체로 유사하지만, 당시 언급했던 금리인상 시점에 대한 "향후 수 개월 내에(in the coming months)"라는 구체적인 문구는 제외되었다.

이는 브렉시트 투표와 5월 고용부진 등 국내외 불확실성을 반영한 변화로 해석된다.

이번 필라델피아 연설을 통해 미국 경제에 대한 긍정적인 전망과 점진적인 금리인상의 필요성을 다시 한 번 강조하는 동시에 너무 조급한 금리인상도 함께 경계하려는 의도를 전달하려고 노력하는 모습이다.

???7월 금리인상을 baseline으로 유지; 6월 고용지표 정상화 여부에 주목??한편, 지난주 금요일 발표된 미국 5월 신규취업자수가 예상을 크게 하회하는 3.8만명에 그침에 따라 Fed 금리인상 기대가 다시 한 번 크게 후퇴하였다.

이에 따라, 금융시장에 반영된 6월, 7월, 9월, 12월 금리인상 확률이 각각 2%, 22%, 42%, 61%로 크게 하락하면서 국채금리 급락과 달러화 약세가 재현되었다.

당사는 브렉시트 투표결과의불확실성과 5월 고용지표 부진으로 6월 FOMC(14

15일)의 금리인상 가능성은 매우 낮은 것으로 판단한다.

[옐런] 분석을 해보면



??그러나 당사는 영국의 EU잔류와 6월 신규고용 증가 폭이 15

20만명으로 정상화되는 것을 전제로 여전히 7월 금리인상을 baseline(확률 50% vs. 9월 인상: 30%)으로 유지한다.

그 이유는 1) 신규실업수당 청구건수와 ADP 민간고용, 베이지북 등 여타 고용지표들이 5월에도 여전히 양호한 흐름을 유지하고 있고, 2) 노동부 신규취업자수 데이터의 높은 월간 변동성과 3%내외 수준의 견조한 2Q 성장률 추정치를 감안할 때, 5월 고용부진만으로 노동시장의 추세적인 약세 전환을 예단하기 어려우며, 3) 신규고용을 제외한 시간당 임금상승률(전월대비 0.2%)과 노동시간(주간 34.4시간) 등은 예상에 부합하는 흐름을 유지하고 있기 때문이다.

?Fed의 expectation management 과정에서 금융시장의 변동성 확대 예상??5월 고용지표 발표 이후 올해 FOMC에서 투표권을 가진 지역 연준의장인 Rosengren(Boston)과 Mester(Cleveland)도 '다른 경제지표들을 종합적으로 고려할 때, 5월 고용지표 부진이 추세적인지 여부를 판단하는 것이 중요하다.

미국 경제의 긍정적인 전망을 감안할 때, 여전히 점진적인 금리인상이 적절하다고 생각한다'고 언급하여, 기존에 확인된 연내 2차례 금리인상 지지 의견에는 변화가 없음을 시사하였다.

만약 당사의 예상대로 미국의 주요 경제지표들이 양호한 흐름을 유지할 경우, 여전히 7월 금리인상과 연내 2차례 인상이 적절하다는 FOMC내 컨센서스가 유지될 가능성이 높다.

이 경우, 금융시장이 예상하는 7월 금리인상 기대를 적절한 수준으로 유도하기 위해 지난 5월과 유사하게 Fed 관계자들의 예상보다 hawkish한 발언들이 다시 반복될 가능성이 높다.

이 과정에서 달러화 강세와 미 국채금리의 반등이 예상된다.

??당분간 글로벌 금융시장은 7월 FOMC(26

27일) 전까지 발표되는 미국 주요 경제지표 결과와 FOMC참여자들의 발언에 상당히 민감하게 반응할 전망이다.

특히, 당사가 주목하는 주요 이벤트는 1) 6월 FOMC에서 제시되는 dot-plot의 변화(연내 2차례 금리인상 전망이 유지되는지 여부), 2) 6월 신규취업자수의 정상화 여부(7월 8일), 3) 옐런 의장의 반기 의회 통화정책보고(7월 15일 전후 예정)이다.

이를 통해 7월 금리인상 가능성을 좀 더 명확하게 가늠할 수 있을 전망이다.

?? 이는 브렉시트 투표와 5월 고용부진 등 국내외 불확실성을 반영한 변화로 해석된다.

이번 필라델피아 연설을 통해 미국 경제에 대한 긍정적인 전망과 점진적인 금리인상의 필요성을 다시 한 번 강조하는 동시에 너무 조급한 금리인상도 함께 경계하려는 의도를 전달하려고 노력하는 모습이다.

???7월 금리인상을 baseline으로 유지; 6월 고용지표 정상화 여부에 주목??한편, 지난주 금요일 발표된 미국 5월 신규취업자수가 예상을 크게 하회하는 3.8만명에 그침에 따라 Fed 금리인상 기대가 다시 한 번 크게 후퇴하였다.

이에 따라, 금융시장에 반영된 6월, 7월, 9월, 12월 금리인상 확률이 각각 2%, 22%, 42%, 61%로 크게 하락하면서 국채금리 급락과 달러화 약세가 재현되었다.

당사는 브렉시트 투표결과의불확실성과 5월 고용지표 부진으로 6월 FOMC(14

15일)의 금리인상 가능성은 매우 낮은 것으로 판단한다.

??그러나 당사는 영국의 EU잔류와 6월 신규고용 증가 폭이 15

20만명으로 정상화되는 것을 전제로 여전히 7월 금리인상을 baseline(확률 50% vs. 9월 인상: 30%)으로 유지한다.

그 이유는 1) 신규실업수당 청구건수와 ADP 민간고용, 베이지북 등 여타 고용지표들이 5월에도 여전히 양호한 흐름을 유지하고 있고, 2) 노동부 신규취업자수 데이터의 높은 월간 변동성과 3%내외 수준의 견조한 2Q 성장률 추정치를 감안할 때, 5월 고용부진만으로 노동시장의 추세적인 약세 전환을 예단하기 어려우며, 3) 신규고용을 제외한 시간당 임금상승률(전월대비 0.2%)과 노동시간(주간 34.4시간) 등은 예상에 부합하는 흐름을 유지하고 있기 때문이다.

?Fed의 expectation management 과정에서 금융시장의 변동성 확대 예상??5월 고용지표 발표 이후 올해 FOMC에서 투표권을 가진 지역 연준의장인 Rosengren(Boston)과 Mester(Cleveland)도 '다른 경제지표들을 종합적으로 고려할 때, 5월 고용지표 부진이 추세적인지 여부를 판단하는 것이 중요하다.

미국 경제의 긍정적인 전망을 감안할 때, 여전히 점진적인 금리인상이 적절하다고 생각한다'고 언급하여, 기존에 확인된 연내 2차례 금리인상 지지 의견에는 변화가 없음을 시사하였다.

만약 당사의 예상대로 미국의 주요 경제지표들이 양호한 흐름을 유지할 경우, 여전히 7월 금리인상과 연내 2차례 인상이 적절하다는 FOMC내 컨센서스가 유지될 가능성이 높다.

이 경우, 금융시장이 예상하는 7월 금리인상 기대를 적절한 수준으로 유도하기 위해 지난 5월과 유사하게 Fed 관계자들의 예상보다 hawkish한 발언들이 다시 반복될 가능성이 높다.

이 과정에서 달러화 강세와 미 국채금리의 반등이 예상된다.

??당분간 글로벌 금융시장은 7월 FOMC(26

27일) 전까지 발표되는 미국 주요 경제지표 결과와 FOMC참여자들의 발언에 상당히 민감하게 반응할 전망이다.

특히, 당사가 주목하는 주요 이벤트는 1) 6월 FOMC에서 제시되는 dot-plot의 변화(연내 2차례 금리인상 전망이 유지되는지 여부), 2) 6월 신규취업자수의 정상화 여부(7월 8일), 3) 옐런 의장의 반기 의회 통화정책보고(7월 15일 전후 예정)이다.

이를 통해 7월 금리인상 가능성을 좀 더 명확하게 가늠할 수 있을 전망이다.

?? ??????   <사진출처 : 연합뉴스>  옐런 의장, 조급한 금리인상을 경계하는 동시에 점진적 금리인상의 필요성 재확인??6월 FOMC를 앞두고 관심이 집중되었던 필라델피아 연설에서 옐런 의장은 '미국 경기 및 인플레이션 전망에 대해 긍정적인 시각을 유지하고 있어, 점진적인 금리인상이 여전히 필요하다'고 언급하였다.

이는 지난 5월 27일의 하버드 연설 내용과 대체로 유사하지만, 당시 언급했던 금리인상 시점에 대한 "향후 수 개월 내에(in the coming months)"라는 구체적인 문구는 제외되었다.

이는 브렉시트 투표와 5월 고용부진 등 국내외 불확실성을 반영한 변화로 해석된다.

이번 필라델피아 연설을 통해 미국 경제에 대한 긍정적인 전망과 점진적인 금리인상의 필요성을 다시 한 번 강조하는 동시에 너무 조급한 금리인상도 함께 경계하려는 의도를 전달하려고 노력하는 모습이다.

???7월 금리인상을 baseline으로 유지; 6월 고용지표 정상화 여부에 주목??한편, 지난주 금요일 발표된 미국 5월 신규취업자수가 예상을 크게 하회하는 3.8만명에 그침에 따라 Fed 금리인상 기대가 다시 한 번 크게 후퇴하였다.

이에 따라, 금융시장에 반영된 6월, 7월, 9월, 12월 금리인상 확률이 각각 2%, 22%, 42%, 61%로 크게 하락하면서 국채금리 급락과 달러화 약세가 재현되었다.

당사는 브렉시트 투표결과의불확실성과 5월 고용지표 부진으로 6월 FOMC(14

15일)의 금리인상 가능성은 매우 낮은 것으로 판단한다.

??그러나 당사는 영국의 EU잔류와 6월 신규고용 증가 폭이 15

20만명으로 정상화되는 것을 전제로 여전히 7월 금리인상을 baseline(확률 50% vs. 9월 인상: 30%)으로 유지한다.

그 이유는 1) 신규실업수당 청구건수와 ADP 민간고용, 베이지북 등 여타 고용지표들이 5월에도 여전히 양호한 흐름을 유지하고 있고, 2) 노동부 신규취업자수 데이터의 높은 월간 변동성과 3%내외 수준의 견조한 2Q 성장률 추정치를 감안할 때, 5월 고용부진만으로 노동시장의 추세적인 약세 전환을 예단하기 어려우며, 3) 신규고용을 제외한 시간당 임금상승률(전월대비 0.2%)과 노동시간(주간 34.4시간) 등은 예상에 부합하는 흐름을 유지하고 있기 때문이다.

?Fed의 expectation management 과정에서 금융시장의 변동성 확대 예상??5월 고용지표 발표 이후 올해 FOMC에서 투표권을 가진 지역 연준의장인 Rosengren(Boston)과 Mester(Cleveland)도 '다른 경제지표들을 종합적으로 고려할 때, 5월 고용지표 부진이 추세적인지 여부를 판단하는 것이 중요하다.

미국 경제의 긍정적인 전망을 감안할 때, 여전히 점진적인 금리인상이 적절하다고 생각한다'고 언급하여, 기존에 확인된 연내 2차례 금리인상 지지 의견에는 변화가 없음을 시사하였다.

만약 당사의 예상대로 미국의 주요 경제지표들이 양호한 흐름을 유지할 경우, 여전히 7월 금리인상과 연내 2차례 인상이 적절하다는 FOMC내 컨센서스가 유지될 가능성이 높다.

이 경우, 금융시장이 예상하는 7월 금리인상 기대를 적절한 수준으로 유도하기 위해 지난 5월과 유사하게 Fed 관계자들의 예상보다 hawkish한 발언들이 다시 반복될 가능성이 높다.

이 과정에서 달러화 강세와 미 국채금리의 반등이 예상된다.

??당분간 글로벌 금융시장은 7월 FOMC(26

27일) 전까지 발표되는 미국 주요 경제지표 결과와 FOMC참여자들의 발언에 상당히 민감하게 반응할 전망이다.

특히, 당사가 주목하는 주요 이벤트는 1) 6월 FOMC에서 제시되는 dot-plot의 변화(연내 2차례 금리인상 전망이 유지되는지 여부), 2) 6월 신규취업자수의 정상화 여부(7월 8일), 3) 옐런 의장의 반기 의회 통화정책보고(7월 15일 전후 예정)이다.

이를 통해 7월 금리인상 가능성을 좀 더 명확하게 가늠할 수 있을 전망이다.

?? ??????  <사진출처 : 연합뉴스>  옐런 의장, 조급한 금리인상을 경계하는 동시에 점진적 금리인상의 필요성 재확인??6월 FOMC를 앞두고 관심이 집중되었던 필라델피아 연설에서 옐런 의장은 '미국 경기 및 인플레이션 전망에 대해 긍정적인 시각을 유지하고 있어, 점진적인 금리인상이 여전히 필요하다'고 언급하였다.

이는 지난 5월 27일의 하버드 연설 내용과 대체로 유사하지만, 당시 언급했던 금리인상 시점에 대한 "향후 수 개월 내에(in the coming months)"라는 구체적인 문구는 제외되었다.

이는 브렉시트 투표와 5월 고용부진 등 국내외 불확실성을 반영한 변화로 해석된다.

이번 필라델피아 연설을 통해 미국 경제에 대한 긍정적인 전망과 점진적인 금리인상의 필요성을 다시 한 번 강조하는 동시에 너무 조급한 금리인상도 함께 경계하려는 의도를 전달하려고 노력하는 모습이다.

???7월 금리인상을 baseline으로 유지; 6월 고용지표 정상화 여부에 주목??한편, 지난주 금요일 발표된 미국 5월 신규취업자수가 예상을 크게 하회하는 3.8만명에 그침에 따라 Fed 금리인상 기대가 다시 한 번 크게 후퇴하였다.

이에 따라, 금융시장에 반영된 6월, 7월, 9월, 12월 금리인상 확률이 각각 2%, 22%, 42%, 61%로 크게 하락하면서 국채금리 급락과 달러화 약세가 재현되었다.

당사는 브렉시트 투표결과의불확실성과 5월 고용지표 부진으로 6월 FOMC(14

15일)의 금리인상 가능성은 매우 낮은 것으로 판단한다.

??그러나 당사는 영국의 EU잔류와 6월 신규고용 증가 폭이 15

20만명으로 정상화되는 것을 전제로 여전히 7월 금리인상을 baseline(확률 50% vs. 9월 인상: 30%)으로 유지한다.

그 이유는 1) 신규실업수당 청구건수와 ADP 민간고용, 베이지북 등 여타 고용지표들이 5월에도 여전히 양호한 흐름을 유지하고 있고, 2) 노동부 신규취업자수 데이터의 높은 월간 변동성과 3%내외 수준의 견조한 2Q 성장률 추정치를 감안할 때, 5월 고용부진만으로 노동시장의 추세적인 약세 전환을 예단하기 어려우며, 3) 신규고용을 제외한 시간당 임금상승률(전월대비 0.2%)과 노동시간(주간 34.4시간) 등은 예상에 부합하는 흐름을 유지하고 있기 때문이다.

?Fed의 expectation management 과정에서 금융시장의 변동성 확대 예상??5월 고용지표 발표 이후 올해 FOMC에서 투표권을 가진 지역 연준의장인 Rosengren(Boston)과 Mester(Cleveland)도 '다른 경제지표들을 종합적으로 고려할 때, 5월 고용지표 부진이 추세적인지 여부를 판단하는 것이 중요하다.

미국 경제의 긍정적인 전망을 감안할 때, 여전히 점진적인 금리인상이 적절하다고 생각한다'고 언급하여, 기존에 확인된 연내 2차례 금리인상 지지 의견에는 변화가 없음을 시사하였다.

만약 당사의 예상대로 미국의 주요 경제지표들이 양호한 흐름을 유지할 경우, 여전히 7월 금리인상과 연내 2차례 인상이 적절하다는 FOMC내 컨센서스가 유지될 가능성이 높다.

이 경우, 금융시장이 예상하는 7월 금리인상 기대를 적절한 수준으로 유도하기 위해 지난 5월과 유사하게 Fed 관계자들의 예상보다 hawkish한 발언들이 다시 반복될 가능성이 높다.

이 과정에서 달러화 강세와 미 국채금리의 반등이 예상된다.

??당분간 글로벌 금융시장은 7월 FOMC(26

27일) 전까지 발표되는 미국 주요 경제지표 결과와 FOMC참여자들의 발언에 상당히 민감하게 반응할 전망이다.

특히, 당사가 주목하는 주요 이벤트는 1) 6월 FOMC에서 제시되는 dot-plot의 변화(연내 2차례 금리인상 전망이 유지되는지 여부), 2) 6월 신규취업자수의 정상화 여부(7월 8일), 3) 옐런 의장의 반기 의회 통화정책보고(7월 15일 전후 예정)이다.

이를 통해 7월 금리인상 가능성을 좀 더 명확하게 가늠할 수 있을 전망이다.

??  대부분의 사람들이 국내적인 뉴스에만 집중하고 있는데 사실 유로는 영국의 유로 탈퇴가 현실화되면 그때  전반적으로 상승 모멘텀으로 갈 것이다.

그럼에도 불구하고  미국의 분석가들과 뉴스 미디어들은 BREXIT에는 주의를 기울이지 않고 있다.

그것이 유럽만의 일인 것처럼.. 오히려 영국의 유로 탈퇴가 현실적으로 이루어진다면 그것은 대단한 파장을 일으킬 것이다.

  우선 파운드는 크게 타격을 받을 것이고 그리고 그 파급효과는 서서히 나타나기 시작하면서 유로의 몰락으로 이어질 것이다.

이것이 장기적으로 모든 자본을 미국으로 이동시키는 결과를 초래하게 된다.

 브루클린에서 2룸의 콘도가 지금 백만 달러까지 가는데 이 모든 것이 외국자본으로  일어나는 현금거래이며 마이애미에서도 또 같은 현상이 일어나고 있다.

IRS(미국국세청)가 뉴욕과 마이애미에서 부동산 소유권 회사들에게 실재 주인을 밝히라고 요구하고 있는 이유도 바로 이것이 원인이다.

 잠재적으로 유럽의 현금이 미국으로 도망갈 수 있기 때문에 영국의 유로 탈퇴는 달러에 어마어마한 영향을 미치게 된다.

 Fed의 과도한 보유량 그리고 만약 도널드 트럼프가 대선에서 이기게 된다면 본격적인 변화가 일어날 것이다.

트럼프는 법인세를 홍콩과 비슷하게 15%로 낮추겠다고 말하고 있다.

만약 이 이런 일이 일어나게 되면 외국에서의 기업자본 2조 달러가 미국으로 돌아올 것이고 그리고  Fed가 그것을  뒤늦게 깨닫고 넘치는 보유량에 대해 0.5% 의 금리를 올리는 것을 실패한다면 또 다른 2조 달러가 미국에 풀려날 것이다.

그 풀려난 2조 달러의 돈과 해외에서 들어온 2조 달러의 돈이 갈 곳은 주식밖에 없기 때문에 우리는 다가오는 몇 년 동안 다우가 23000레벨까지 올라가는 것을 보게 될 것이다.

그 누구도 이 랠리가 폭발적일 것이라고  예상하지 못하고 있다.

 투자자들이 Fed의 0.25% 금리 인상에만 신경 쓰고 있기 때문에 그들은 전체적인 그림을 모지 못하고 있는 것이다.

오직 한가지 이유로 우리는 BREXIT에 대한 특별 보고서를 발행했다.

BREXIT가 금리 인상보다 훨씬 중요하다.

출처: https://www.armstrongeconomics.com/international-news/europes-current-economy/brexit-v-yellen/
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